股市方面，本周市场延续震荡。

上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.47%、0.34%、0.53%。分板块看，通信、非银金融和传媒板块表现较好，分别上涨2.97%、1.94%、1.49%；美容护理、社会服务和有色金属板块调整幅度较大，分别下跌3.22%、2.82%、1.94%。

本周四晚微软发布windows 365 copilot，叠加龙头公司发布承诺不减持公告，催化AI板块情绪，带动周五通信及传媒板块涨幅较大，全周表现较好；政策预期叠加市场估值偏低催化，高股息方向表现较好，非银涨幅靠前；受超头直播间事件影响，市场担心双十一销售数据不及预期，叠加可选消费情绪较弱，本周美容护理板块跌幅靠前；美联储议息会议释放鹰派信号，美债收益率大幅上行导致有色金属板块价格承压。 

后市观点：对市场维持乐观

展望后市，虽然短期市场活跃度较低，延续震荡态势，但我们对市场维持乐观，近期数据环比有所改善，政策端着力中长期结构转型，长期趋势或逐渐明确，转型进入新阶段。九月份以后进入传统行业的旺季，相对充分的预期有望降低市场对数据的敏感性，同时政策进入转化期，边际变化有希望带来预期修复，市场或在积蓄反弹势能。绝对收益视角，短期建议关注受益于稳增长政策、估值低位的上游周期、金融等顺周期板块；中长期建议持续关注基本面有改善，同时受益于市场风偏提升、人工智能及自主可控等产业趋势、政策层面高度重视的科技和制造板块。

债券市场方面，本周债市整体走弱，10年期国债收益率为2.68%，较上周上行4bp。

9月LPR维持不变，年内降息仍有空间。本周央行公开市场逆回购到期7040亿元，逆回购投放12560亿元，实现净投放5520亿元。

9月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率。其中，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，维持上月报价不变。央行货币政策司司长邹澜在国务院政策例行吹风会上表示，货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间。人民银行将继续精准有力实施好稳健的货币政策，加强逆周期调节和政策储备。

海外方面，美联储维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.50%不变，符合预期。美联储FOMC声明称，12位官员预计今年还会加息一次，7位官员预计维持不变。

国新办举行国务院政策例行吹风会。国家发改委副主任丛亮表示，我国物价总水平保持相对稳定，综合物价水平、需求恢复、经济增长、货币供应量等因素判断，中国经济不存在所谓的通缩，后期也不会出现通缩，我国物价总水平有望逐步回升到年均值水平附近。央行货币政策司司长邹澜表示，7月中旬以来，得益于国内经济稳步回升向好，人民币对一篮子货币稳中有升，受美元指数走强影响，对美元双边汇率有所走贬，对非美元货币保持了相对强势；降低存量房贷利率已在积极有效推进，存量房贷利率的降低，可以节约居民利息负担，显著增强消费能力。

国务院总理李强主持召开国务院常务会议；央行、外汇局召开座谈会加大力度稳外贸稳外资。国务院常务会议研究加快推进新型工业化有关工作，审议通过《清理拖欠企业账款专项行动方案》，听取推动经济持续回升向好督查调研情况汇报，审议通过《未成年人网络保护条例（草案）》。央行、外汇局召开外资金融机构与外资企业座谈会，听取有关意见建议，研究加大金融支持稳外贸稳外资力度，进一步优化外商投资环境有关工作。央行行长潘功胜表示，将持续优化政策安排，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，不断提升金融服务质效，助力高水平对外开放。

后市观点：利率债或可考虑防守策略

展望后市，美联储此次没有宣布加息，符合市场预期，预期年内再加息一次，年底人民币汇率压力有望缓解。 房地产政策后续或因城持续推出，城中村改造项目投资规模预期力度较大 。一揽子化债方案持续推进，地方政府债务风险得到明显缓和。在预期财政发力、系统性风险缓和的背景下，市场风险偏好预期提升，利率债或可考虑防守策略，同时择优适当下沉配置中短期限城投公开债。

数据来源：wind。时间截至：2023/09/22

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